أسواق الخليج تحت عدسات السياسة النقدية الأجنبية.. مشكلة تهدد الشركات الصغيرة والمتوسّطة!

في صباحٍ هادئ من أيام نوفمبر 2025، رأى مستثمرو الخليج بأنظارهم معلّقة على تصريحات رئيس Federal Reserve الأميركية وآراء صُناع السياسة، لا على بياناتهم المحلية. فأثناء ترقّب خفض محتمل في معدّلات الفائدة الأميركية، شهدت أسواق الأسهم الخليجية تراجعاً، بدت فيه المخاوف من خيبة التوقعات أكبر من الأمل في التحفّز.

هذا المشهد لا يُعبّر فقط عن تذبذب أساسي، بل يعكس تغيّراً في بنية العلاقة بين مؤشرات الاقتصاد الكلي والتمويلات العالمية. في هذا التحليل، ننطلق من خلفيّة ما يجري، نُراجع أسبابه، ثم نجمّع تداعياته على الاقتصادات الخليجية، وما ينبغي عليها فعله لنقل التردّد إلى فرصة حقيقية.

أولاً: ماذا حدث؟ قراءة الحدث

في 2 نوفمبر 2025، أُفيد بأن معظم أسواق الأسهم الخليجية انتهت جلساتها بانخفاضات، بسبب استمرار الاعتقاد بأن خفض معدّلات الفائدة الأميركية قد يتأخّر.

السبب الجوهري: ارتباط عملات معظم دول الخليج بالدولار الأميركي، ما يجعل كلّ تحرّك في السياسة النقدية الأميركية مؤثّراً بشكل مباشر على تكلفة التمويل، القيمة الحقيقية للأصول، وتوقّعات المستثمرين.

الانخفاضات شملت السعودية ومؤسسة بنك «الراجحي»، وغيرها من الأسماء الكبيرة في القطاعات البنكية والبتروكيماوية.

ثانياً: لماذا يسبّب تأخّر خفض الفائدة هذا الانزعاج؟

تكلفة رأس المال: التأخّر في خفض الفائدة يعني بقاء تكلفة القروض مرتفعة، ما يزيد الضغط على الشركات التي تعمل بتمويل مُسنَد أو مديونية.

جاذبية الأصول الخليجية: إذا ظلّت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة، فإن الأصول الخليجية تصبح أقل جاذبية، ما يدفع المستثمرين للابتعاد نحو بدائل أجنبية.

تأثير العملة المربوطة: ارتباط العملات الخليجية بالدولار يجعلها عرضة لاضطرابات أعلى حين ترتفع العملة الأميركية أو تزداد تكلفة التمويل.

توقّعات النمو: الأسوأ من التأخّر في التحفيز هو فقدان الثقة بأن النموّ المحلي سيحافظ على زخمه في ظل ظروف تمويل أصعب وأجواء استثمارية أكثر توتّراً.

ثالثاً: تداعيات على المستوى الاقتصادي الخليجي

استثمارات أجنبية أقلّ: انحسار السيولة العالمية أو توجّهها نحو بيئات أقلّ خطورة قد يقلّل من تدفّق الاستثمارات إلى الأسواق الخليجية، ما سيؤثّر على قطاعات مثل العقارات، البنى التحتية، والطاقة المتجدّدة.

تنوّع الاقتصاد تحت الضغط: دول الخليج التي تقدّمت بخطوات التنويع قد تجد أن تحسين البيئة الاستثمارية أصبح أكثر تحدّياً في ظلّ تشدّد معنويات الأسواق.

قطاع المشاريع الصغيرة والمتوسّطة: ارتفاع تكلفة التمويل يُثقل كاهل هذه الشركات، ما قد يُؤخّر المشاريع، يُبطئ التوظيف، ويقوّض جزءاً من الرؤية الوطنية التي تسعى إليها.

حساسية السوق للخبر: كلّ تصريح من الفيدرالي الأميركي، كلّ تغيير في مؤشرات الدولار أو معدّلات الفائدة، بات يُقرأ في الخليج بعيني التفتيش، ما يرفع من تقلب الأسواق ويزيد من مخاطر الاستثمار.

رابعاً: لماذا داخل هذا التحدّي فرصة؟

انخفاض مؤقت = شراء ذكي: تراجع الأسهم الخليجية إلى مستويات أقلّ يمكن أن يُمثّل نقطة دخول للمستثمر الذي يُدرك أن الأساسيات المحلية (النفط، التحوّل الاقتصادي، المشاريع الكبرى) لا تزال موجودة.

تحسين البُنى التحتيّة التمويلية: إن استباقياً تحسّنت بيئات التمويل في دول الخليج، عبر أدوات صكوك، استثمارات خاصة، أو تمويل مبتكر، فإن التأثير السلبي لتأخّر خفض الفائدة سيتقلّص.

المستثمر المُعمّق يفهم الربط بين النفط والسيولة العالمية: النفط لا يزال العمود الفقريّ، والسيولة العالمية هي ما يسكب الزيت في هذا العمود. من يتتبّع هذا الربط يمكنه تحويل التردّد إلى موقف استراتيجي.

خامساً: توصيات استراتيجية للدول الخليجية لمواجهة هذا الواقع

تعزيز الشفافية والحوكمة: لتشجيع الاستثمار الأجنبي، ولتقليل مخاطر “التوترات الخارجية” التي تؤثّر على معنويات الأسواق.

تنمية سوق التمويل المحلي: توفير بدائل لتمويل الشركات الصغيرة والمتوسّطة عبر صناديق وطنية، تمويل إسلامي مبتكر، أو شراكات استثمارية دولية.

ربط المشاريع الكبرى بواقعية التمويل العالمي: إسناد المشاريع التي تعتمد على تمويل خارجي إلى تقييمات مخاطرة دقيقة، وتخطيط مرن في حال تغيّرت أسعار الفائدة أو الدولار.

توسيع جذب السيولة الأجنبية: عبر تسهيل مشاركة المستثمرين الأجانب، وتقديم حوافز تشجّع تدفّق الاستثمارات البديلة، خاصة في القطاعات غير النفطية.

الجدير ذكره ان الاسواق الخليجية الان في مفترق طريق: ليس فقط بسبب تأخّر خفض الفائدة الأميركية، بل لأن التحدّيات العالمية تغيّرت من نمط “كم سيجلب النفط والتمويل” إلى “كم نحن قادرون على إدارة تقلباتهما”. الدول التي تدرك هذا التحوّل، وتنبش في العمق، لن تبقى مسـترَجَلة تحت ضغط التدبّر الخارجي، بل تصبح طرفاً فاعلاً في مشهد التمويل العالمي. والدرس واضح: ليس مهمّاً أن تهبّ الريح، بل أن يُوجّه السّارُكَ السفينة.